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編按：本文作者為現任僑光科技大學財務金融系助理教授鄭廳宜，39歲時辭掉鐵飯碗工作，毅然到日本念博士取得教職，沒想到一次投資「重押」賠光兩千多萬元，因此悟出屬於自己的等待投資哲學，從學會聰明操作「定存股」開始，投資安心和開心、重拾億元身價！想靠存股累積財富、存出退休金，很多人的口袋名單都有金融股以及護國神山台積電，如果來比較一下，5年後哪一檔的報酬率會更高呢？結果可能與你的答案不一樣！
投資台積電與台企銀，五年後投報率誰高？
護國神山台積電未來五年，不管是毛利率、營益率、EPS 及資本支出的高成長可以說是有史以來能見度最高，比較投資台積電與台企銀，應該有許多投資人不以為然。
但是投資人投資任何一檔股票，最終要的是能幫投資人賺多少錢，也就是投報率多少。台積電是高成長的個股，為了維持公司的高成長與競爭力，所以每一年所賺到的錢一半以上持續擴廠、買機器設備。在這種狀況下，台積電所發放的現金股利計算出的現金殖利率就相對低。
以2022年每季現金股利2.75 元計算，年配現金股利有11元，如以500元買進台積電，殖利率只有2.2％。
如果投資人以10元買進台企銀，每年總殖利率為6％，另一選擇以500元買進台積電，在台積電未來配息有機會提高之下，每年的總殖利率以2.5％計算，五年之後，台企銀與台積電分別漲到14.5元與750元，不考慮複利效果，分別計算台企銀與台積電五年後的報酬率為多少？
表2-8 台企銀與台積電五年後的報酬率估算
接下來要探討兩個問題：
一、台企銀與台積電股價分別漲至14.5元與750元的機率誰比較高？
參考下表，從台企銀、彰銀及台中銀前8個月EPS 分別0.78元、0.72元及0.74 元不分軒輊來看，及台企銀的逾期放款比率下降至0.20％且較彰銀的0.22％來得低，進一步分析，彰銀與台中銀2022年4月股價最高分別來到19.95元與16.2元作為判斷，台企銀股價要來到14.5 元的機率相對高。
表2-9 台企銀、彰銀及台中銀EPS 與逾期放款比率
二、台企銀與台積電總殖利率分別為6％與2.5％是否合理？
參考下表，台企銀2022 年前8個月EPS為0.78元，預估全年EPS約在1.15元～1.2元之間，過去5年盈餘分配率72.2％來計算，總殖利率有機會來到6％以上。
台積電未來五年將高成長，資本支出將持續增加，以過去五年盈餘分配率為基礎計算出總殖利率，如果台積電的總殖利率由2.5％提升至3％，也就是從上述假設每年配息12.5元提高至每年配息15元計算，總報酬率將從62.5％提高至65％，還是比台企銀75％的報酬率來的低。
表2-10 台企銀過去5年盈餘分配率（％）
比較每年、每半年或每季配息的複利效果
2018年後，公司配息可每年一次、每半年或每季一次，如護國神山台積電（2330）是每季配息，台灣50ETF（0050）則是每半年配息。
舉例來說，諸葛亮每個月投資1萬元，一年投資12萬元（1萬元×12個月）買進台企銀（2834），每年平均殖利率為6％：
- 每年配息一次的複利效果，15年合計投資180萬，15年後複利的本利和為279萬元。
- 每半年配息一次的複利效果，15年合計投資180萬，15年後複利的本利和為285萬元。
- 每季配息一次的複利效果，15年合計投資180萬，15年後複利的本利和為288萬元。
由上面計算可得知，投資180萬，15年後複利效果：季配複利效果最好，年配複利效果最差。
台積電最大壓力在575元～600元有677萬多張⋯突破這個壓力區的難度有多大呢？下一頁看更多分析！
